经济学系列论坛
报告题目： 美国货币政策外溢、期限错配与中国企业融资溢价
汇报人： 梅冬州 中央财经大学国际经济与贸易学院 教授
时间： 4.29 星期一（16:00-18:00）
地点： A1148
邀请人： 金昊
摘要：
中国企业债期限溢价的扩大成为推升长期融资利率的重要因素，同时期限溢价与美国政策利率的变化高度同步。对此，本文建立Proxy SVAR模型实证检验美国货币政策对中国企业债期限溢价的影响，发现美国紧缩性货币政策冲击导致中国资本流出，引致期限溢价上升，企业长期融资成本高企，最终导致投资下降和产出衰退。进一步地，本文构建包含金融摩擦的多部门小国开放经济模型，重点刻画金融机构“借短贷长”期限错配特征，在此基础上讨论美国货币政策影响中国企业债期限溢价的内在机制。研究发现，美国提高利率后，中国资本外流，金融机构资产负债表恶化，进而导致金融机构减少长期资产配置，从而提高长期债券的期限溢价。反事实分析结果表明，期限错配会放大美国货币政策的外溢影响，银行负债端短期外债规模扩大、银行持有久期更长的债券以及提前支付的流动性约束变紧均会提高长期债券的期限溢价。最后，本文还探讨了大规模资产购买和逆周期准备金政策的作用效果和传导机制，从而提出通过降低期限溢价调节企业长期融资成本的实践思路。
汇报人简介：
北京大学光华管理学院经济学博士。中央财经大学国际经济与贸易学院教授，博士生导师，国家级高层次人才项目青年学者，国家社科基金重大项目首席专家。专业研究领域为开放宏观、国际金融与动态随机一般均衡模型，目前已在国内外知名期刊《经济研究》《中国工业经济》《经济学季刊》《管理世界》《世界经济》《Economics Systems Research》等期刊上发表论文五十余篇，主持国家社科基金重大项目、国家自然科学面上项目、青年基金项目、教育部课题、北京市社科基金共计十余项，相关成果获得“洪银兴经济学奖”“刘诗白经济学奖”。
